Mysteel月報(bào)：4月焦炭市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，但反彈空間有限
來源： 我的鋼鐵網(wǎng) 2025-04-01
三月，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)以偏弱運(yùn)行為主。焦炭?jī)r(jià)格累跌一輪，濕熄焦下調(diào)幅度為50元/噸，干熄焦下調(diào)幅度為55元/噸，自3月14日起執(zhí)行落地。焦炭偏弱格局始終難破。時(shí)節(jié)已至傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，但終端需求弱復(fù)蘇，成材成交始終表現(xiàn)平平，鋼廠鋼價(jià)難有起色，盡管原料焦炭一再讓步，鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)回暖，但鋼焦供需的矛盾核心仍在，焦炭市場(chǎng)偏弱的整體態(tài)勢(shì)短期難以扭轉(zhuǎn)。然焦炭累跌十一輪，繼續(xù)下調(diào)的空間同時(shí)有限。
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一、價(jià)格方面
焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行一輪下調(diào)，14日主流鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)，濕降幅50元/噸，干熄降幅55元/噸。27日冶金焦國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)1296.8元/噸，3月均價(jià)1319.7元/噸,；產(chǎn)地山西干熄準(zhǔn)一焦1385-1445元/噸，一級(jí)焦1640元/噸，烏海二級(jí)濕熄冶金焦報(bào)1050元/噸，三級(jí)焦出廠價(jià)現(xiàn)金含稅報(bào)1255-1285元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價(jià)；港口準(zhǔn)一級(jí)出庫(kù)價(jià)格1360元/噸，一級(jí)出庫(kù)價(jià)格1460元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格1390元/噸，一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格1490元/噸。
品種（元/噸） | 3月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
1296.8 | 0.00% | -4.83% | -27.44% | |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1075.3 | 0.87% | -2.95% | -31.33% |
準(zhǔn)一級(jí)焦炭唐山到廠 | 1310 | 0.00% | -3.68% | -25.57% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 214 | -0.93% | -6.55% | -23.30% |
日照港準(zhǔn)一出庫(kù)價(jià)格 | 1350 | 0.75% | -5.59% | -26.23% |
三月焦炭市場(chǎng)繼續(xù)保持著弱勢(shì)運(yùn)行，但是在市場(chǎng)情緒上不斷修復(fù)。?
月初，在會(huì)議召開之前，市場(chǎng)情緒上多數(shù)謹(jǐn)慎觀望。而海外貿(mào)易干擾不斷，消息層面的擾動(dòng)削弱著市場(chǎng)信心，盤面走低，港口焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)需弱穩(wěn)、外貿(mào)承壓”格局，價(jià)格中樞繼續(xù)下移。?
隨著會(huì)議的召開，多重利好政策的不斷透露，助力市場(chǎng)情緒的提振恢復(fù)。但是從基本面來看，下游鋼材需求恢復(fù)速度依然遲滯，主流區(qū)域鋼廠出現(xiàn)會(huì)議期間政策性限產(chǎn)，壓制著鐵水的復(fù)產(chǎn)，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈激烈，主產(chǎn)地方面在價(jià)格上保持著弱穩(wěn)運(yùn)行。?
會(huì)議結(jié)束，“金三銀色”的旺季需要現(xiàn)實(shí)的不斷兌現(xiàn)，但是終端需求不溫不火，成材成交疲態(tài)難收，鋼廠利潤(rùn)尚待修復(fù)，且有意降低原料庫(kù)存，伺機(jī)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提出第十一輪價(jià)格下調(diào)。12日，多地鋼廠對(duì)焦炭提出價(jià)格調(diào)整，14日部分主流鋼廠招標(biāo)進(jìn)行焦炭?jī)r(jià)格的下調(diào)，濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸。焦炭?jī)r(jià)格不斷探底，累創(chuàng)新低，底部心態(tài)也開始出現(xiàn)，個(gè)別焦企開始小幅限產(chǎn)。同時(shí)，前期政策性限產(chǎn)鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增幅表現(xiàn)較為明顯，焦炭原料的下跌，帶來鋼廠盈利率的持續(xù)向好，鐵水產(chǎn)量增優(yōu)于預(yù)期，高爐的復(fù)產(chǎn)為焦炭的需求在一定程度上奠定著基礎(chǔ)，盤面情緒低開高走。盡管鋼廠的要貨積極性還尚未調(diào)動(dòng)，但是貿(mào)易商開始活躍，配合著期現(xiàn)，需求上的支撐緩解著焦企的庫(kù)存壓力，給了焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)的機(jī)會(huì)。?
二、供應(yīng)方面
2025年3月焦炭市場(chǎng)供應(yīng)量保持高位，焦企未出現(xiàn)大規(guī)模主動(dòng)減產(chǎn)行為?？偨Y(jié)來看，焦企在利潤(rùn)導(dǎo)向下，供應(yīng)端寬松，以政策性限產(chǎn)為主。盡管焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌十一輪，但焦煤價(jià)格降幅更大，且優(yōu)先于焦炭?jī)r(jià)格下跌。焦企利潤(rùn)雖受擠壓，但尚未觸及現(xiàn)金流嚴(yán)重虧損水平。最新Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為71.90%增0.36%，焦炭日均產(chǎn)量64.13萬噸增0.32萬噸。環(huán)比上漲0.5%，同比上漲8.1%，焦企依然維持高位增產(chǎn)，環(huán)比和同比均出現(xiàn)上浮，且對(duì)比去年增幅較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，三月焦企開工率整體穩(wěn)定，高位運(yùn)行。僅在月初出現(xiàn)小幅下滑，后迅速回歸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)下滑原因多為會(huì)議期間政策性環(huán)保限產(chǎn)，而非利潤(rùn)因素主導(dǎo)的主動(dòng)性限產(chǎn)。且原料端焦煤供應(yīng)寬松穩(wěn)定，特別是主產(chǎn)地價(jià)格的一再讓利，進(jìn)一步降低了焦企的主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力。
單位：萬噸
?四月焦炭供應(yīng)或延續(xù)寬松狀態(tài)。從成本端角度考慮，焦煤價(jià)格接近部分煤種成本線，跌勢(shì)已出現(xiàn)放緩企穩(wěn)現(xiàn)象，甚至部分煤種開始小幅反彈。但是由于供應(yīng)依舊偏寬松，當(dāng)前的價(jià)格的向上波動(dòng)更多的考慮是情緒拉漲，長(zhǎng)期下行趨勢(shì)未改，焦炭成本支撐依然薄弱。若焦企未出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，主動(dòng)減產(chǎn)可能性較低，供應(yīng)量或維持當(dāng)前水平，僅因局部檢修小幅波動(dòng)。而下游鋼廠處于盈利復(fù)產(chǎn)階段，主動(dòng)控產(chǎn)可能性較低，下游減量造成焦化被動(dòng)減產(chǎn)的情況大概率不會(huì)出現(xiàn)。
三、 需求方面
3月28日，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.11%，環(huán)比上周增加0.15個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加5.51個(gè)百分點(diǎn)?；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比上周增加0.38個(gè)百分點(diǎn)?，同比去年增加6.32個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率53.68%，環(huán)比上周增加0.43個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加25.11個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量 237.28萬噸，環(huán)比上周增加1.02萬噸，同比去年增加15.97萬噸。
單位：萬噸
縱觀三月，鋼材終端需求恢復(fù)緩慢，工地資金到位情況不如預(yù)期，建材旺季需求表現(xiàn)顯著弱于往年，疊加海外反傾銷稅抑制出口，鋼廠利潤(rùn)微薄背景下對(duì)焦炭采購(gòu)維持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管三月份高爐開工率不斷回升，鐵水產(chǎn)量環(huán)比同比雙增，但鋼價(jià)在三月依舊出現(xiàn)上漲乏力，需求改善對(duì)焦炭的傳導(dǎo)效應(yīng)有限。再加上鋼廠主動(dòng)控制到貨，有意降低焦炭庫(kù)存，焦炭的需求恢復(fù)始終緩慢，鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度仍受限制。?
預(yù)計(jì)四月鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)依舊，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，焦炭日耗將增加。但是三月底高爐開工率為82.1%，已接近去年高點(diǎn)83.1%，高爐開工率接近上限，然247家鋼廠盈利率為53.7%，明顯低于去年同期74.5%的高點(diǎn)，利潤(rùn)不及預(yù)期，后續(xù)提產(chǎn)空間或?qū)⒂邢?。若四月基建?xiàng)目開工率季節(jié)性提升表現(xiàn)依舊不夠明顯，無法加速鋼材庫(kù)存的去化，間接性的依舊影響著鋼廠的原料補(bǔ)庫(kù)速度。但鐵水的高位對(duì)焦炭的剛性支撐較好，需求韌性仍存。?
四、庫(kù)存方面
截止至3月28日，Mysteel調(diào)研焦炭總庫(kù)存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為1066.0萬噸，周環(huán)比增加8.1萬噸，月環(huán)比增加31.6萬噸，年同比增加90.1萬噸。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存130.0萬噸，月環(huán)比減少33.26萬噸，年同比增加4.1萬噸；247家鋼廠庫(kù)存668.1萬噸，月環(huán)比減少12.85萬噸，年同比增加73.0萬噸；四大港口焦炭庫(kù)存262.0萬噸，月環(huán)比增加71.85萬噸，年同比增加34.1萬噸。焦炭庫(kù)存問題開始緩解，但僅僅是轉(zhuǎn)移而非消化。
單位：萬噸
三月獨(dú)立焦企和鋼廠庫(kù)存雙降，而港口的庫(kù)存持續(xù)性增長(zhǎng)。截至三月末，焦炭總庫(kù)存仍處于近年同期高位，港口庫(kù)存持續(xù)累積。獨(dú)立焦企庫(kù)存下降，壓力得到緩解，特別是主產(chǎn)地山西，庫(kù)存消化明顯。但是鋼廠采購(gòu)策略以控制到貨為主，總庫(kù)存較高，市場(chǎng)出貨壓力仍然顯著。3月下旬鋼廠焦炭庫(kù)存環(huán)比下降12.85萬噸，可用天數(shù)繼續(xù)下降，港口庫(kù)存同步上升，表明庫(kù)存轉(zhuǎn)移而非實(shí)質(zhì)性消化，整體供應(yīng)寬松格局未改。?
五、價(jià)格展望?
四月焦炭市場(chǎng)預(yù)計(jì)將止跌企穩(wěn)，價(jià)格上或有1-2輪向上的空間，上調(diào)幅度為50/55元/噸-100/110元/噸。本次焦炭降價(jià)累計(jì)降幅已達(dá)十一輪，市場(chǎng)供需矛盾有所緩解，但是高累的庫(kù)存壓力仍然需要鋼廠去實(shí)際緩解。
從供應(yīng)來說，成本的上漲風(fēng)險(xiǎn)或抑制焦化供應(yīng)的增量，但焦化出于利潤(rùn)最大化的綜合考慮，減產(chǎn)的范圍同時(shí)有限。伴隨著鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鐵水量的增幅延續(xù)或推動(dòng)鋼廠開始補(bǔ)庫(kù)。第十二輪降價(jià)因需求邊際改善而延遲擱置。焦煤價(jià)格企穩(wěn)，成本端止跌將緩解焦炭?jī)r(jià)格下行壓力。但高庫(kù)存壓力和焦煤成本上漲動(dòng)力不足或?qū)⒗^續(xù)壓制現(xiàn)貨價(jià)格反彈空間，期貨盤面或受政策預(yù)期影響短期波動(dòng)，但趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需供需矛盾實(shí)質(zhì)性緩解。
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